近年来，国家经济结构调整的大方向，信托行业主动收缩房地产信托业务，加大服务实体经济的力度。但是，作为信托公司传统的、主要的业务收入来源，信托公司要做到对房地产信托业务全然放弃还是一件不容易的事，因为对信托公司来说，找到新的业务增长点也非易事。

　　近期银监会召开的新闻发布会再次对房企资金链进行预警，重申金融要服务实体经济。

　　根据近年来信托资产投向领域变化可以发现，国家经济结构调整的大方向，信托行业主动收缩房地产信托业务，加大服务实体经济的力度。这种趋势在2012年度信托年据就已，当年房地产领域投资占比由前两年接近15%下降到9.57%，降幅超过5%，并且成为信托资产投向占比最小的领域，这表明信托公司已经开始主动收缩房地产信托业务，与国家对房地产持续的宏观调控相适应。

　　但是，作为信托公司传统的、主要的业务收入来源，信托公司要做到对房地产信托业务全然放弃还是一件不容易的事。一些中小信托公司表示，今年还会继续甚至是加强房地产项目的开发，因为找到新的业务增长点也非易事。

　　收益稳中有升

　　目前以房地产投资为主的信托公司以杭工商信托为代表，其连续4年房地产投资占比超过70%，另外还有一些新成立的信托公司，如长城新盛信托则选择以房地产信托为突破口扩展公司业务。正如西南财经大学信托与理财研究所所长翟立宏所言，房地产市场的繁荣为我国理财市场的繁荣作出了巨大贡献，受国家政策调控，房地产融资渠道受限，于是各类金融机构便通过各类产品设计为房地产市场“输血”，在自身获利的同时支撑起房地产市场近年来的疯狂扩张。

　　的确，房地产业之所以成为信托资产的一个重要投向领域，主要是因为该行业利润高，能为信托公司贡献相当的利润。以用益信托工作室的数据作为佐证，2014年一季度房地产信托预期年平均收益率为9.67%，较2013年四季度预期年平均收益率9.60%相比略有回升。而2014年1月、2月、3月房地产信托预期年收益率分别为9.63%、9.69%、9.70%，平均预期年收益率达9.67%。从今年5月成立的产品看，收益最高的仍然是房地产信托，平均收益为9.82%，与上月收益持平，比平均收益排名第二的基础产业高0.3个百分点。

　　用益信托研究员帅国让分析认为，房地产信托收益率的上升，一方面，主要是伴随着泛资管时代的不断深入，受市场利率化进一步发展影响，银行不断推出的高收益理财产品，且多行业愈加困难的其他融资渠道，信托产品不得不上调收益水平，以应对银行理财产品的竞争和满足多行业的融资需求；另一方面，近期房价不稳定因素增大，使得资金的流动性趋紧，房企融资成本加大。“预计信托平均预期收益率仍将稳中有升。”帅国让说。

　　规模略有收缩

　　或许正是出于利益的考量，信托公司不可能放弃这块业务，与政策的博弈也将持续下去。一些信托公司就告诉记者，今年还会继续甚至是加强房地产项目的开发，除非找到新的业务增长点。但值得注意的是，信托“大户”已经开始收缩此类业务。2011年，中信信托在房地产领域的投资规模最大，金额为731亿元；2012年中信信托仍在该领域投资规模最大，但金额已经降为633亿元，降幅达13.4%；2013年该项金额则为562亿元，这表明房地产信托领域的“领头羊”已经着手主动严控房地产信托的发展规模与速度。

　　根据信托业协会最新公布的数据，今年一季度房地产信托新增规模1462亿元，相比去年一季度的1532亿元，同比下降4.57%；相比去年四季度的2097亿元，环比回落30.28%。不论是同比还是环比，今年一季度房地产信托新增规模均下滑。除此之外，房地产信托新增规模占比也出现拐点，扭转去年一直平稳上升的趋势。一季度房地产信托新增规模占比为10.8%，与去年四季度13.6%相比，回落2.8个百分点。

　　再看月度数据，4月份房地产信托的发行回落，当月发行规模为173.36亿元，环比减少39.72%；从5月份成立的集合产品投资领域分布来看：上月排在首位的房地产信托5月份有所回落，成立的72款产品共募集118.66亿元，占比为19.22%。

　　帅国让认为，房地产信托新增规模及占比的回落，表明在信托业外部发展不确定性、利率市场化及泛资产管理时代不断深入形势下，大资金对房地产信托的依赖程度有所减缓，地产行业进入了一定的调整期。

　　风险仍需

　　房地产信托与房地产市场密切相关，而房地产市场在极具政策性的同时又蕴藏巨大风险，因此，房地产信托业务的发展也起伏不定。房地产信托的风险关键集中在兑付上。据用益信托工作室统计，2014年集合资金房地产信托预计到期总规模为1780.06亿元，其中一季度368.48亿元、二季度439.15亿元、三季度444.61亿元、四季度527.82亿元。帅国让预测，伴随着对住房的刚性需求，房地产信托违约风险时有发生，但发生系统性风险的概率不大。

　　翟立宏表示，根据此前央行在相关报告中对打破刚性兑付的，为了避免系统性风险的进一步累积，刚性兑付有可能有序打破。刚性兑付打破之后，当前所积累的投资泡沫也会相应被打破。

　　从2008年至今，房地产信托的平均期限基本都是在1.6年至2.2年之间波动。2014年一季度房地产信托平均期限为1.84年，房地产信托产品期限缩短的主要原因在于对兑付风险的考虑，同时也表明信托公司对地产项目愈发谨慎，因为期限越长，不确定性因素越大，风险可能就越大。