受央行较为中性的货币政策态度和季末资金面因素影响，3月下旬货币市场利率大幅上行。从已经公布的经济数据看，尽管当前国内经济面临下行压力，但市场普遍预期刺激政策出台。因此，中长期债券利率始终维持在高位，并未随短期利率大幅下行。

　　与债市的寒意形成对比的是，非标市场逐渐回暖。以信托产品为例，据不完全统计，过去一个月集合信托产品合计发行规模为295亿元，发行显著回升。房地产和基础设施仍是主要投资领域，分别占30.8%和22.4%。集合信托产品平均收益率从1月、2月的8.6%升至8.9%，目前看仍有进一步上升的趋势。

　　不同的是，房地产信托的收益率不再独占鳌头，非房地产企业的融资成本已经与房地产企业基本持平。在这种情况下，房地产信托的投资价值反而凸显。自上而下看，房地产企业业绩相对较好。并且，最新公布数据显示，3月份主要城市整体成交量小幅回升。

　　对此，诺亚财富广大投资者，利率债期限利差将缩小，目前仅有长期配置价值，短期交易风险较大；低评级信用债风险将继续加大，城投债投资价值较好；房地产非标产品收益率上升，风险整体可控，投资价值凸显；超短期闲置资金可关注现金管理类产品，后期收益率可能回升。